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瑞银乳业整合酝酿良机力荐2股

发布时间:2021-01-25 14:36:49 阅读: 来源:感应器厂家

瑞银:乳业整合酝酿良机 力荐2股

瑞银:乳业整合酝酿良机 力荐2股

沪深两市周四双双低开,之后震荡走低,沪指盘中一度跌近1%。临近午盘,在券商、基建等权重股拉升的带动下强势翻红,午后呈现高位盘整,两点过后再度拉升站上3300点,尾盘小幅回落,成交量比上一个交易日明显放大。  瑞银今日发布乳业研报认为,自08年三聚氰胺事件后,中国婴幼儿配方奶粉行业格局发生了巨变,外资品牌占主导、国产品牌定价环境艰难,但人均GDP不断增长、较低层级城市高端产品渗透率较低奠定了行业稳健的基本面与产品结构升级趋势,与本土企业建立合作关系以及市场整合带来的契机不容忽视,给予雅士利和伊利股份买入评级。

瑞银指出,2008年的三聚氰胺事件令中国婴幼儿配方奶粉行业的格局显著改变,主要体现在外资品牌主导市场,市场份额由2008年之前的30-40%骤增至目前的70-80%,其市场份额大幅攀升的原因是消费者的心理发生了变化,他们不再购买国产品牌或国产原料加工成的产品。  该行注意到,随着产品结构转向高端产品,婴幼儿配方奶粉价格显著上涨。同时,独生子女政策下,六个大人养一个孩子,因此消费得起高端产品。目前高端产品在一二线城市的市场份额分别为逾90%和75%。  2013年爆出的恒天然事件使得一些外资品牌还是受到了负面影响,尤其是达能,达能在中国的市场份额显著下降,恢复较为缓慢。  目前婴幼儿配方奶粉市场仍是外资品牌占主导、消费者认为国产奶质量差的格局,这促使中国政府采取措施重建消费者对国产品牌的信心、进而来调整行业格局的平衡。政府采取的措施包括:整合本土企业;提高国产产品质量;对网上销售的进口产品供给进行限制;将有进口许可的品牌数量从800个降至94个;要求产品包装上要有中文标识;出台立法要求新生产设备使用国产奶源;对于重新定义中国生产工艺的提议或给一些传统工艺(比如干混工艺)带来挑战;对定价的审查更严格。  展望行业前景,瑞银认为,人均GDP不断增长、较低层级城市高端产品渗透率较低奠定了行业稳健的基本面与产品结构升级趋势,但定价环境依然艰难,预计平均售价涨幅有限,且只会受创新性新产品推动。  瑞银预计,尽管政府期望在质量提高的情况下、国产品牌的市场份额将提升,但外资品牌可能会继续主导中国市场。不过,外资与本土企业建立合作关系将成为大趋势。达能、恒天然及FrislandCampina已分别与蒙牛/雅士利、贝因美、辉山乳业建立了合作伙伴关系。  该行指出,中国婴幼儿配方奶粉市场仍较为分散,市场中有超过100个品牌,而且没有明显的、或是占主导的市场领导者。本土及外资企业均会把握整合趋势带来的契机、以提升市场份额为重点。未来的领跑者应该有最佳的长期战略、很强的政府关系和本地合作关系。这些会令其在所有三个产品领域都处于有利地位:100%进口产品;利用进口原料在本地生产的产品;用国产原料在本地加工生产的产品。鉴于政府政策导向,最后一个领域在未来可望有所增长。  瑞银指出,未来中国婴幼儿配方奶粉行业的领跑者应该是那些长期战略最佳、有很强政府关系和与本土企业合作关系的企业,给予雅士利和伊利股份买入评级。  该行认为,雅士利新管理团队执行的战略有所完善、再加上与达能的战略合作将使得其市场份额在2015年提升,市场竞争剧烈或带来执行风险及限制协同效益,并将雅士利目标价由2.9元上调至3.31元。  此外,瑞银重申伊利是KeyCall,预计伊利的竞争力将提升、盈利能力将超市场预期,此外估值有吸引力。维持买入评级,上调目标价至39元。

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